Миноритарные акционеры: когда им делают предложение, а когда принудительно выкупают?
Инвестирование в настоящий момент довольно распространённое направление поучения дохода.
Покупаешь акции, владеешь ими и получаешь дивиденды.
Пассивный доход, удобно. Но, интересный момент. Знали ли Вы, что Ваши акции могут выкупить у вас принудительно?
Да, без вашего согласия.
Почему и когда, разберемся в настоящей статье.
Во-первых,отметим, что в действующем законодательстве есть разные ситуации:
Первая. Когда акционеру обязаны сделать предложение о выкупе у него акций (обязательное предложение).
Вторая. Когда акционера уведомляют о том, что его акции будут выкуплены в принудительном порядке (принудительный выкуп).
Ключевая разница в дух этих ситуациях в том, что в первом случае, решение продавать акции или нет, остается за акционером, а вот если акционеру поступило уведомление о принудительном выкупе, хочешь не хочешь, а акции выкупят.
Несмотря на отличие этих процедур в вопросе конечного результата, они преследуют одинаковые цели:
1/ Повышение эффективности управления. Чем меньше акционеров, тем эффективнее, обычно, принятие решений в акционерном обществе.
2/ Оптимизация расходов. Чем меньше акционеров, тем меньше расходов на уведомление, направление бюллетеней на голосование и тд.
Итак, давайте разбираться, когда акционеру направят обязательное предложение, а когда у него выкупят принудительно акции.
Когда акционер обязан направить обязательное предложение?
Согласно закону, лицо, которое приобрело более 30% общего количества акций общества с учетом акций, принадлежащих этому лицу и его аффилированным лицам, обязано направить иным владельцам акций публичную оферту с предложением приобрести у них акции (абз. 1 п. 1 ст. 84.2 Закона).
Такая же обязанность возникает у акционера, когда доля его акций превышает 50% и 75% от общего количества акций публичного общества.
Направить публичную оферту иным владельцам акций акционер должен в течение 35 дней с момента внесения соответствующей записи по лицевому счету или с момента, когда этот акционер узнал или должен был узнать о том, что его доля (или доля совместно с аффилированными лицами) составляет указанное количество таких акций.
Исключение из правила: Есть ряд ситуаций, когда лицо, которое приобрело соответствующую долю акций, не обязано делать обязательное предложение. Эти случаи закреплены в ч. 8 ст. 84.2 Закона об акционерных обществах. Среди этих исключений можно отметить следующие:
- если лицо передает акции своему аффилированному лицу, и наоборот, аффилированное лицо передает акции.
- приобретение акций лицом в результате раздела общего имущества супругов и в порядке наследования;
- приобретение акций на основании ранее направленного обязательного предложения
- и другие.
Интересно, что если необходимая доля достигнута при совместном владении лицом и его аффилированными лицами, обязательное предложение обязано направить только лицо-приобретатель, а все владельцы акций, аффилированные с приобретателем направлять такое предложение не обязаны.
Что будет, если акционер не направит обязательное предложение?
Первое правовое последствие неисполнения обязанности по направлению обязательного предложения – ограничение количества акций, которыми акционер и его аффилированные лица вправе голосовать. До даты направления обязательного предложения акционер и его аффилированные лица имеют право голоса только по акциям, составляющим 30% таких акций (ч. 6 статьи 84.2 Закона об акционерных обществах).
Второе правовое последствие – это административная ответственность. За нарушение правил приобретения более 30 процентов акций можно получить штраф:
- от 1 тыс. до 5 ты. – для граждан;
- от 5 тыс. до 20 тыс. – для должностных лиц;
- от 50 тыс. до 500 тыс. – для юридических лиц.
Интересно, что обязанность по направлению предложения есть, а вот понудить к исполнению этой обязанности нельзя. То есть, акционеры не могут обязать лицо, приобретшее более 30 процентов акций, направить им обязательное предложение (Постановление Девятого арбитражного апелляционного суда от 18.09.2014 № 09АП-34707/2014 по делу № А40-48880/2014, Постановление ФАС Восточно-Сибирского округа от 02.09.2013 по делу № А19-13539/2012)
Право требовать выкупа
Когда один из акционеров самостоятельно или совместно со своими аффилированными лицами владельцем более 95 % акций, остальные акционеры вправе требовать от такого мажоритария выкупа их «маленьких» долей (п. 1, абз. 1 п. 2 ст. 84.7 Закона об акционерных обществах). И мажоритарий будет обязан выкупить эти доли.
Именно на мажоритария накладывается обязанность направить остальным акционерам уведомления о том, что у них есть право требовать выкупа их долей. Такое уведомление направляется в течение 35 дней с даты приобретения соответствующей доли ценных бумаг. Миноритарии, в свою очередь, предъявить требования о выкупе могут в течение 6 месяцев с момента направления им уведомлений о праве требовать выкупа.
Вполне логичная норма, многим акционерам «не интересно» иметь столь маленькие доли, а другим лицам, «не интересно» приобретать такие маленькие доли.
Интересно то, что, несмотря на то, что фактически именно миноритарий требует выкупа доли своих акций, закон устанавливает обязанность именно мажоритарного акционера определить цену выкупаемых акций на основе рыночной стоимости.
Вывод из судебной практики: Действующее законодательство не содержит положений, дающих право миноритарным акционерам в требовании о выкупе акций указывать произвольную цену, как и не содержит положений, устанавливающих безусловную обязанность мажоритарного акционера выкупить акции по произвольной предложенной акционером цене (Постановление Верховного Суда РФ от 29.03.2016 N 305-АД15-19055 по делу № А40-33206/2015)
В итоге у миноритария есть только один способ защиты - обратиться в суд с иском о возмещении убытков, причиненных ему в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых ценных бумаг.
Право принудительного выкупа
Как только акционер самостоятельно или совместно со своими аффилированными лицами становиться владельцем более 95 % акций, у него появяется право выкупить остальные акции у иных владельцев бумаг по своему желанию.
Интересно, что «право мажоритария (с долей более 95% акций) выкупить остальные акции у иных владельцев бумаг» было проверено Конституционным Судом РФ на конституционность. Конституционный СУД РФ нарушений не нашел, и даже указал, что иной подход «приводит к снижению эффективности управления обществом» (Определение Конституционного Суда РФ от 03.07.2007 № 714-О-П).
Нужно отметить, что конечно, одного желания мажоритария мало. Мажоритарий приобретает право потребовать выкупа остальных долей у акционеров при соблюдении одновременно двух условий:
- акционер приобрел у независящих от него субъектов предпринимательской деятельности (не аффилированных лиц) не менее 10% от общего количества акций общества в результате добровольного предложения о приобретении всех ценных бумаг или обязательного предложения;
- акционер совместно с аффилированными лицами стало владельцем более 95% общего количества акций общества.
Предполагается, что такие ограничения направлены на защиту акционеров в «маленькими» долями.
Однако, требование мажоритария о выкупе акций – это не публичная оферта (которую акционер с небольшой долей акаций может принять, или не принять). Это принудительная процедура (если можно так сказать), т.к. процедура требования о выкупе не предусматривает согласия владельца акций на продажу принадлежащих ему ценных бумаг и, соответственно, не учитывает его интересы.
Безусловно, акции выкупаются мажоритарием по цене, не ниже рыночной (цена должна быть определена оценщиком).
Но на этом, защита миноритария заканчивается. Проблема в том, что у акционера с «маленькой» долей акций нет никакого механизма защиты. Единственное, что может предпринять акционер, если не согласен с ценой выкупа – это обратиться в суд с иском о возмещении убытков, причиненных ему в связи с ненадлежащим определением цены выкупаемых ценных бумаг. И чтобы доказать эти убытки, нужно очень хорошо постараться
Подведем итог. Тема управления акциями – довольно сложная. Мы надеемся, что настоящая статья была полезна, понятна и интересна.
Мы также сняли для Вас наш кейс в видео-формате: